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事实证明，美联储为隔夜资金市场设定的底线无法抵挡现金的涌入。

从国库券到回购协议的货币市场证券继续在0.05%以下交易(这是隔夜逆回购机制的发行利率)，美联储在6月份的会议上将该利率上调了5个基点，以帮助支持短期资金市场的顺利运作。尽管如此，周一该工具的使用量仍上升至创纪录的1.136万亿美元，超过了此前8月18日的1.116万亿美元历史高点。

隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所，隔夜逆回购利率(ON RRP)充当美联储政策利率走廊的下限。而对隔夜逆回购利率机制的需求激增，是因为大量的美元继续淹没了资金市场。这在一定程度上是央行持续购买资产和缩减财政部现金账户的结果。因此，流动性持续膨胀，特别是在财政部削减供应以在债务上限下创造更多借贷空间的时候。

摩根大通证券策略师Teresa Ho和Alex Roever表示：“美联储今年早些时候的技术性调整并不是货币市场的万能药，供需技术性调整仍然是利率的首要驱动因素，随着供需缺口现在已经增长到超1万亿美元，美联储的ON RRP只为货币市场利率提供了一个‘软底’，这并不令人惊讶。”

策略师们预计，即使在美联储开始将其资产购买量从每月1200亿美元减少之后，这种扭曲现象仍将持续存在。即使央行像摩根大通预计的那样，在2022年8月前完成缩减，仍可能有额外的8500亿至1万亿美元的流动性注入金融系统。尽管一旦债务上限问题得到解决，国库券供应预计将反弹，但何时反弹仍有待确定。