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近年来，震荡行情似乎成为一种常态。而在股市波动加剧的背景下，市场参与者要想实现长期理想的回报，在投资中加强回撤管理显得尤为重要。在变幻莫测的市场环境中，应该如何去判断一家公司背后的风险源？这是不少投资者面临一大难题。

对此，在资本市场深耕18年，管理公募基金近7年的民生加银基金经理蔡晓表示，“一家公司想要掩盖不好的事情是很难的，总会有利益相关方或产业链上下游发出质疑。投资决策前，多去看看别人对该公司的负面评论，再去独立思考相关的质疑是不是合乎常识、合乎逻辑、合乎事实，以此来判断和评估风险。”蔡晓认为，“投资要选‘好’公司，‘坏’公司还没出事只是暂时侥幸而已。”

蔡晓表示，他不会特意地去设定固定的回撤指标，而是在回撤时思考并判断当下市场核心矛盾是什么。如果是系统性风险，就减仓位；如果是结构性风险，就调整方向；如果是个股的问题，就清掉个股。在实际操作过程中，蔡晓更多是通过适时地调整方向，并聚焦基本面具有高稀缺性或强粘性等独特优势的公司，以此来实现追求收益兼顾控制回撤的目标。

谈及如何权衡相对收益和绝对收益，蔡晓坦言，“我的目标是在绝对收益的基础上，且在风险可控的前提下，尽可能做好相对收益。绝对收益和相对收益是投资实践中需要考虑的两个重要方面，但是不适宜孤立地、割裂地、静态地、僵化地去考虑和评估。比如说，为了可靠的绝对收益就非要投资在低估值领域；为了更高的相对收益就非要投资在成长板块。”

长期业绩方面，定期报告显示，截至2022年9月30日，蔡晓管理的民生加银研究精选混合近1年、近3年的回报分别为-5.72%、105.39%，相比同期业绩比较基准，基金超额收益率分别达6.05% 、98.70%。

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