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1月18日上午消息，市场研究公司Asymco分析师霍拉斯·德迪乌(Horace Dediu)本周撰文，对苹果所持现金状况进行了完整解读。他解释了为何苹果需要将现金回馈给股东，为什么苹果要在美国国内举债去发放股息，以及苹果的收购策略等问题。

以下为文章全文：

苹果持有多少现金？

2005年第四季度-2017年第二季度，苹果所拥有的现金、现金等价物和长期/短期证券

截至2017年9月底，苹果持有的现金和投资总额为2688.95亿美元。需要指出这其中包括以短期和长期有价证券形式存在的投资。长期有价证券并不总是被视同于现金，因为严格来说现金是流动资产，而某些证券并不符合流动性要求。不过大部分分析师都认为，苹果所持证券有足够的流动性，因此可以视同于现金。请注意，由于历史原因，这些现金被分为美国国内资产和美国国外资产，其中有170亿美元位于美国国内。

大部分企业账面上没有太多现金，那么为何苹果持有如此多现金？

确实，苹果持有的现金非同寻常，占苹果市值的约30%。原因之一在于，苹果获得了大笔贷款，总额约为1000亿美元。

为何苹果需要如此多贷款？苹果的现金流是否存在问题？

恰恰相反，苹果的运营现金流很惊人。在截至9月底的2017财年中，苹果的运营现金流为635.98亿美元。这些贷款并不是被用于业务经营，而是用于回馈给股东。

苹果为什么需要回馈股东？

因为这些钱本来就是股东的。

等等，我想你说过，这是苹果的现金？

苹果持有这些现金。但如果所持现金超过需要，那么就有义务将现金归还给股东。如果你在财务报表中寻找“现金”一项，会看到这属于资产项目。随着现金的增长，报表需要平衡，因此债务必须增长，以抵消现金资产。这种债务被称作“股东权益”，即公司对股东承担的“债务”。如果苹果将现金回馈给股东，那么资产和相应债务将抹平。对苹果来说，最终结果是零，而股东则会从苹果处得到回报。

所以，苹果贷款并回馈给股东是因为“欠股东的钱”，而苹果实际上持有大笔现金？这听起来很矛盾。

这就要说到税法的问题。尽管苹果获得的现金比需要的更多，并且应该把这些钱回馈给股东，但很大一部分现金来自于美国以外。美国(据我所知只有美国)税法针对汇入美国的资金设置了“汇回税”。这与以利润为税基的企业所得税无关。因此，在用美国国内的现金向股东支付之后，对于在美国以外持有的现金，苹果不得不借钱向股东支付。