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对投资人负责！严格发审环节防止“带病企业”上市
上周末(6月21日)有媒体报道说，上海证券交易所回应了广受舆论关注的“科创板涉嫌欺诈发行第一股”的相关指称：刚刚面世的科创板欢迎社会监督，发行上市申请文件一经受理，发行人及其相关方机构及其相关人员即须承担相应的法律责任;同时，提出相关指称的媒体、自媒体也应高度重视与其言论相关的法律责任和后果，诚实谨慎执业。
同一天，因受到举报而引起市场各方注意的唐源电气，虽已在创业板发审过会，却并没有出现在证监会最新核发的IPO批文名单上(参见光明网评论员文章《创业板科创板须卡住问题企业上市关》)。这说明证监会已经注意到有关舆情并采取了审慎的做法。的确，对一家被举报其“实际控制人存在重大刑事、民事风险，且招股说明书中存在虚假记载、重大遗漏”，以及招股说明书中公开的“发明创造”专利已被国家知识产权局“宣告专利权全部无效”的企业，暂缓乃至停止其IPO进程直至问题明了，可以降低和消除市场潜在的风险，是对投资人负责之举。
中国证券市场上的问题企业并非是上市之后才有问题，而是在上市之前就问题缠身。这就为上市前的发审程序和过程所涉及到的审核提出了更高的要求。一些证券市场上的害群之马在上市之前就劣迹斑斑，被举报不断，但就是在问题被视若不在的情况下闯关上市。还有一些企业一直经营不善，连年亏损，但就是在上市前两年财务报表却出现连年盈利的业绩，然后上市时间不长就开始亏损，套牢投资人。更有一些企业借钱买壳，圈钱跑路，恶行盈市。如此带病上市的企业带来的市场乱象，治理起来肯定颇费周章。
因此，相比证券市场的“存量”治理，“增量”治理则相对简单：只要把住发审或(科创板)相当于发审环节中的问题企业带病上市的关口，就可以逐渐将证券市场建设成为相对完善的资本市场，使其起到应有的作用，实现其在资源配置上的重要功能。发审环节要完成的是审核企业是否具备和符合有关法律所规定的上市条件和标准，因而更主要的是对相关形式要件的审核。这就决定了发审部门不可能去对企业存在或被举报的问题、以及所涉刑事民事案件进行实质性的调查。稳妥起见，就是在发审环节，对那些问题——官司缠身、丑闻不断、舆论反映强烈——企业的上市申请暂缓审核，甚至将其移出审核名单。毕竟，中国证券市场并不缺加入者。
显然，对于上述舆论所质疑“科创板涉嫌欺诈发行第一股”“涉嫌过度包装、涉嫌通过未披露关联方舞弊”，“报告期内连续三年销售额占比80%左右的核心客户美年集团，披露开展胶囊胃镜检查项目的门店数量及胶囊使用量，比实地调查暗访得到的真实情况夸大了100%—300%，涉及到对应的销售额超过2亿元”等诸多问题;以及唐源电气在申报上市之前的2014年、2015年“主营业务盈利能力非常弱，主要靠营业外收入来支撑。然而，到了2016年、2017年，在产品综合毛利率无明显变化情况下，其营业利润、净利润却成倍增长，远远超过同期营业收入不到60%的增长速度，同时，净利润的变动与同期经营现金流净额也不相匹配”等问题，并不是发审环节所应或所能解决的问题，将这样的企业移出审核名单，无疑是明智之举。
证券市场管理部门对现阶段舆论反映比较大的待上市企业采取审慎的处置方法，无疑是稳妥的做法。这个做法，也是向市场发出的明确信号。
