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国信证券(002736,股吧)发布研究报告称，予双星新材(002585,股吧)(002585.SZ)“买入”评级，目标价42.8元，对应2021-23年EPS的PE估值分别为35.8X/25X/17.9X，预计2021-23年归母净利分别为13.8/19.8/27.6亿，同比分别增长91.6%/43.2%/39.5%。

国信证券主要观点如下：

双星新材披露2021年三季报

双星新材披露三季报，1-3Q收入42.4亿(YOY+22.3%)，实现毛利14.1亿(+87.3%)，净利9.73亿(+116.1%)，其中3Q单季度收入16亿(+20.9%)，毛利额为5.22亿(+53.1%)，净利润3.7亿(+69.2%)。

3Q新产能爬坡符合预期，收入端弹性在4Q及来年

结合公司21年产能投放节奏，通过收入增长及单价分析，该行认为当前需求依旧旺盛。公司正全力调试新产能以满足市场;考虑到9月产线将会在4季度完整体现，10、12月公司仍将交付剩余2条产线，预计4Q收入会继续改善;22年上半年公司还将交付4条合计20万吨光学产能，中远期收入弹性巨大。

利润率或因原材料小幅波动，规模优势已逐步体现

3Q21公司毛利、净利率分别为32.6%、23.1%，较上半年基本持平，较2季度略有下滑，该行判断主要原因是新产能爬产及PTA等原材料单价上升所致，但得益于新材料占比提升显著及规模优势，公司利润率依旧保持整体稳健。

投资建议：公司业绩已经连续七个季度创新高。该行认为产品结构优化叠加先进产能的规模优势是核心原因。伴随已交产能的逐步爬坡以及4Q21-2Q22的光学产线交付，公司季度收入和盈利再创新高将会是大概率事件。考虑到公司三季度超出市场预期，该行小幅上调21年盈利预测2%，自13.5亿上调至13.8亿。