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江苏索普经营业绩爆增 扣非净利大增260倍半年盈利15亿元左右
7月8日晚，江苏索普发布2021年上半年度业绩预增公告，公司预计，今年上半年，其实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)14.80亿元至15.30亿元，同比增长超170倍。
公司称，上年同期，受疫情影响，实现的净利润只有850.20万元。今年上半年，受国内疫情得到控制、市场供求关系改善、国内化工行业景气度较高等因素影响，公司主要产品醋酸及衍生品的价格持续上涨，带动业绩大幅增长。
江苏索普是江苏镇江国资委实际控制的公司，主营业务包括冰醋酸、醋酸乙酯、硫酸、ADC/XPE/IXPE 发泡剂等产品的生产与销售。公司称，其以煤炭为源头，通过煤制气、催化剂合成甲醇、甲醇羰基化等工艺流程生产醋酸，因此拥有完整产业链。江苏索普的核心竞争力是规模优势。2019年，公司通过向控股股东索普集团收购醋酸及其衍生品业务相关资产，规模优势更为明显。截至2020年底，公司醋酸年产能120万吨。
扣非净利大增260倍
随着市场行情好转，江苏索普大赚特赚。
根据业绩预告，今年上半年，江苏索普预计实现净利润14.80亿元至15.30亿元，去年同期为850.20万元，同比增加14.71亿元到15.21亿元，同比增幅高达17307.67%到 17895.77%。 公司预计实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为14.70亿元到15.20亿元，较上年同期的568.45万元增加14.64亿元到15.14亿元，同比增长25759.79%到26639.38%。
半年盈利15亿元左右，在江苏索普的历史中从未有过。
江苏索普是由控股股东江苏索普集团将ADC发泡剂、 漂粉精和烧碱生产系统等剥离出来与镇江硫酸厂、镇江市第二化工厂等发起筹建。江苏索普集团前身为镇江化工厂，1958年由镇江市政府投资兴建。
1996年9月18日，江苏索普在上海证券交易所挂牌上市。上市之后至2019年，公司经营业绩整体上欠佳。这24年，公司营业收入呈现缓慢增长之势，不过，从2007开始一直到2019年，营业收入原地踏步，一直在7亿元左右徘徊。
净利润方面，长期处于低位或者亏损。24年间，净利润最高发生在2017年，为0.75亿元。最低发生在2012年，为亏损0.41亿元。
直到2020年，江苏索普的经营业绩才有值得可看之处。
2020年，虽然受到了新冠肺炎疫情冲击，但江苏索普成功实现扭亏为盈，净利润达到2.31亿元、扣非净利润2.41亿元，分别同比增长4203.27%、2094.77%。
从单个季度看，从去年三季度开始，公司营业收入、净利润均为大幅增长。去年三四季度，公司实现的营业收入分别为10.20亿元、12.74亿元，同比增长1114.86%、282.99%。同期净利润分别为0.45亿元、1.78亿元，同比增长859.55%、12681.70%，增速惊人。
今年一季度，江苏索普实现营业收入16.79亿元，同比增长100.40%，净利润5.46亿元，同比大增1034.38%，扣非净利润5.45亿元，同比增长1054.92%。
对比半年度业绩预告，二季度，公司预计实现净利润9.34亿元至9.84亿元，扣非净利润9.25亿元至9.75亿元。上年二季度，净利润、扣非净利润均为亏损。因此，今年二季度实现的净利润、扣非净利润无论是同比还是环比均为快速增长。
数据显示，今年上半年实现的净利润，已经是过去25年净利润之和4.99亿元的3倍多。
针对今年上半年的爆发式增长的经营业绩，江苏索普解释称，今年上半年，国内疫情得到控制，市场供求关系改善、国内化工行业景气度较高，公司主要产品醋酸及衍生品的价格持续上涨，带动业绩大幅上升。
公开信息显示，去年四季度，醋酸价格每吨在3000元-4000元，今年一季度上升至5000元-6000元，二季度继续飙升至7000元以上。
转型煤化工形成规模优势
江苏索普一改往日萎靡不振的疲态，异军突起，与公司产业转型直接相关。
1996年登陆资本市场的江苏索普，原主要从事ADC发泡剂系列产品、漂粉精等产品的生产和销售。2019年，控股股东江苏索普集团将其醋酸及衍生品业务相关资产注入江苏索普，交易作价40.52亿元。
根据当时披露的方案，江苏索普除了收购资产外，还进行配套募资2.81亿元。
本次重组交易，溢价幅度较大。评估基准日为2019年5月31日，索普集团醋酸及衍生品业务相关经营性资产及负债的评估值约为38.66亿元，评估增值19.34亿元，增值率100.14%。化工新发展经营性资产及负债评估值约为1.86亿元，评估增值1.09亿元，增值率142.69%。借此，公司完成产业转型。
基于高溢价收购，交易对方江苏索普集团也作出了业绩承诺。2019年至2021年，醋酸及衍生品业务实现的扣非净利润分别不低于3.83亿元、4.67亿元、4.62亿元，化工新发展业务实现的扣非净利润分别不低于1773.19万元、2491.81万元、2464.66万元。这三年，两项资产实现的扣非净利润合计不低于4.01亿元、4.92亿元、4.87亿元。
2019年，标的资产实现扣非净利润4.63亿元，超额完成业绩承诺。
2020年，受疫情影响及原油需求下滑、国际油价大跌，由于内销和出口需求的下降，标的资产主要产品销售价格在 2020 年上半年经历了较大幅度下滑，醋酸产品价格跌落至2000元/吨，出现价格倒挂。
为此，公司调整了2020年度标的资产业绩承诺，将2020年度扣非净利润从“不低于 4.92亿元”调至“不低于3.37亿元”。
与此同时，将2020 年度业绩承诺调减额延期至 2021 年度履行，即标的资产2021年度扣非净利润从“不低于 4.87亿元”调至“不低于 6.42亿元”。
不过，调整后，承诺的扣非净利润仍然没有完成，相差5996.06万元。
对于2021年实现业绩承诺，江苏索普颇有信心。公司在2020年的公告中称，目前标的资产计划向上游延伸醋酸产业链，提升部分核心原材料自给率，发挥产品上下游的集中化、规模化优势，降低公司醋酸的生产成本，巩固公司的成本优势，进一步强化公司低成本战略并提升市场核心竞争力。
在2020年度报告中，江苏索普称，公司核心竞争力就是规模优势，公司具备年产 120 万吨醋酸、30 万吨醋酸乙酯的设计生产能力，持续推进技改和工艺优化，提升装置的运行质量和产能，提高产品质量。此外，公司是以煤炭为源头，通过煤制气、催化剂合成甲醇、甲醇羰基化等工艺流程生产醋酸，具有产业链完整优势。
值得一提的是，今年4月，江苏索普通过定增募资9.93亿元，用于醋酸造气工艺技术提升建设项目及补充流动资金、偿还银行贷款等。
江苏索普加码醋酸布局之时，财务状况明显好转。今年一季度末，公司账面货币资金货币资金12.73亿元，而长短期债务合计只有0.88亿元。
