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【资料图】

缩表的累积效应很快就会显现，届时大量流动性被抽走，风险资产遭受打击，同时债券收益率和美元走高。

曾经，全球主要央行的资产负债表疯狂扩张，向市场大量释放流动性。疫情期间的QE导致美联储资产负债表规模最高曾接近9万亿美元。

目前，美联储的量化紧缩项目已经进行了一年多，还将继续进行下去；而欧洲央行几个月前就停止了对其资产负债表进行全面再投资。法巴银行表示，市场是时候为央行之前的行为付出代价了。缩表的累积效应很快就会显现，届时大量流动性被抽走，风险资产遭受打击，同时债券收益率和美元走高。

该银行的策略师在一份说明中说，全球流动性收缩将10%，带跌股票下挫4%，美元升值至少2%，而10年期国债收益率会跳升超过10个基点。

尽管各种因素避免了流动性进一步匮乏，包括美国债务上限签订新协议，联邦政府收紧预算，但法国银行策略师仍警告道，一切都太晚了。

该行全球宏观战略主管Sam Lynton-Brown和他的同事写道，流动性紧缩对资产的影响是滞后的，失去流动性的痛苦会随着时间的推移而累积。从历史经验来看，大约需要10周的时间才能完全通过市场发挥作用。

他们预计，到9月底，流动性将下降9%，到今年年底将下降11%，在更极端的情况下，全球流动性的收缩可能会达到16%。Lynton-Brown说：

“全球流动性是各种资产的一个重要驱动力。因此，它也影响着金融和货币状况。之前全球流动性的上升可能是本周期内加息对经济的影响小于预期的关键原因之一。”

但现在情况不同了，流动性的收紧可能会对资产产生很大影响。

法国巴黎银行的分析显示，一开始，美国国债收益率会上升，借贷成本升高从而冲击其他资产。一段时间后，风险偏好或将趋于避险，美债收益率随之下降。