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近日，标普全球评级表示，光明食品(集团)有限公司(光明食品;BBB/稳定/--)的房地产敞口令其评级承压。如果房地产疲软显著拖累光明食品的资产负债表，或将审阅该集团评级。如果房地产业务需要集团的财务支持，或未能减少债务，则可能出现前述情形。

标普认为，中国房地产市场的销售下滑或将令光明食品在未来12-24个月降低房地产板块的杠杆率的计划承压。光明食品的主营业务是生产并在中国分销食品。然而房地产板块仅贡献并表毛利的约10%，却占2021年9月底债务的约36%。房地产板块是否能够通过改善现金流、有节制的投资以及去库存以继续减少债务，仍然是光明食品信用状况的关键因素。

标普预计，2022年中国住宅销售将下滑10%。而此前预计2022年光明食品的房地产收入将增长0%-3%。

标普将2021年和2022年光明食品的经调整EBITDA增长预测从此前的5%-10%调整为2%-7%。2021年EBITDA利息覆盖倍数应仍会从2020年的2.4倍改善至2.6-3.0倍，但或将处于较低端。未来2-3年经调整债务对EBITDA比率应会从2020年的7.6倍小幅下降至6.8-7.2倍。

2021年三季度末，光明房地产集团股份有限公司的总债务从2020年底的370亿元人民币同比下降7%至340亿元，与标普对于2021年将下降5%-10%的预期大体一致。

光明食品的三季度业绩略低于标普预期。今年前9个月该公司收入同比持平，低于标普对于全年增长4%-6%的预测。公司报表毛利率为18.5%，与预期的18%-19%大体一致。